En Résumé

• La liquidité est la capacité à convertir plus ou moins rapidement des actifs financiers (actions, obligations, .. ) en cash
• Les événements de liquidité sont des moments de vie d’une entreprise où de de l’argent afflue, permettant aux fondateurs et investisseurs actuels de convertir leurs actions en cash. Le plus souvent il s’agit d’une introduction en bourse ou une acquisition directe par une autre entreprise.
• Pour exercer ses BSPCE et revendre immédiatement les actions associées, il faut attendre un événement de liquidité
• Le marché secondaire permet de vendre ses BSPCE avant ces événements de liquidité à un éventuel acheteur
• Futurz peut prendre le relais d’un plan de BSPCE et proposer de nombreuses solutions de liquidité

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La liquidité en startup expliquée

En startup, les employés sont souvent fidélisés au long terme avec divers dispositifs d’intéressement sur capital.

Qu’ils détiennent des actions ou des droits d’acheter des actions (BSPCE, BSA, Stock Option, .. ) les employés vont à un moment chercher quelqu’un à qui les vendre pour en dégager de l’argent.

Cependant, cette revente ne se fait pas si facilement ! Un employé ne peut pas vendre quand bon lui semble ses actifs. Il doit tout d’abord regarder les particularités du pacte d’associés qu’il a signé, qui pourraient lui imposer des contraintes, voir l’empêcher tout bonnement de vendre sans l’acceptation d’une majorité d’actionnaires existants.

Dans le cas d’employés de startup, la conversion en cash de leurs actifs peut prendre des mois, voire des années. On considère donc que leur actifs sont peu liquides.

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Les événements de liquidité en startup

Ce moment qu’attendent avec impatience les employés détenteurs d’actifs (actions ou droits d’achat d’actions), c’est l’événement de liquidité. Par définition, c’est un moment de vie de l’entreprise où l’argent afflue via de nouveaux investisseurs extérieurs, permettant aux fondateurs et investisseurs actuels de convertir tout ou partie de leurs actifs en cash.

Attendre un événement de liquidité pour un détenteur d’actifs en startup, c’est attendre un horizon long terme de plusieurs années (parfois plus de 10 ans!). Il peut s’agir de :

• une acquisition
• une fusion
• une introduction en bourse
• une SPAC (accession en bourse par le biais de fusion-acquisition)

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Comment vendre ses BSPCE ?

Des BSPCE ont été distribuées à un employé et il se demande comment les vendre ?

En fait il ne peut pas les vendre. Ces BSPCE sont nominatifs et il lui est impossible de les céder à quelqu’un d’autre.

Ses seules options avec les BSPCE qu’il a débloqués sont :

• de les exercer : c’est à dire de payer pour obtenir le nombre d’actions associées à ces BSPCE et devenir ainsi actionnaire de l’entreprise
• de les perdre

Devenir actionnaire n’est pas son objectif, il souhaite sans doute vendre ses titres pour toucher de l’argent. Il peut donc exercer ses BSPCE pour obtenir des actions, et tenter de les vendre par la suite.

Il se confrontera alors au problème de liquidité mentionné plus tôt qui empêche des actionnaires (notamment des employés) de céder à tout va leurs actions. Il aura payé le prix fort pour obtenir des actions, dont il ne sait pas si il pourra les vendre un jour.

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La liquidité du marché secondaire pour trouver repreneur

Pour résoudre en partie ce problème de liquidité, il s’est développé des plateformes où il est possible de proposer à vente des actions de son entreprise. La plateforme s’occupe alors d’attirer des acheteurs intéressés par ces titres. On appelle cela le marché secondaire.

Ce n’est pas du goût de tous et malheureusement, des pactes d’associés empêchent l’usage de ce type de plateforme pour apporter de la liquidité. Ceci est punitif pour les employés voulant obtenir du cash, mais protecteur pour les actionnaires existants. En effet, les titres pourraient être à vendus à des personnes dont les actionnaires ne souhaiteraient pas la présence au comité d’administration. Ces situations d’interférences au capital sont dangereuses pour l’entreprise et souvent chassées par tous les moyens.

Pour les entreprises n’ayant pas ces clauses au pacte d’associés, elles travaillent parfois directement avec ces plateformes pour organiser des “fenêtres de liquidité”. Il s’agit de moments où les employés détenteurs d’actions ou de droits d’achat d’actions proposent leurs titres à la vente. Les regrouper permet de simplifier un peu l’opérationnel, et d’organiser une vente groupée.

Attention toutefois, proposer à la vente des actions ne présage pas qu’elles seront achetées. Le processus de cession dure d’ailleurs plusieurs mois. Aussi, de manière générale, ce sont les actions des entreprises les plus connues qui sont achetées. Les actions d’une entreprise inconnue sont peu susceptibles d’intéresser un acheteur.

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Arrêter son plan de BSPCE pour passer à Futurz

Comme la majorité des entreprises en croissance, votre startup a surement mis en place un plan de BSPCE. Et pourtant, ce dispositif est dysfonctionnel.

Partager la valeur est un sujet qu’il vous faut piloter tout au long du développement de l’entreprise, et partir avec un plan de BSPCE c’est comme chausser des palmes pour courir un marathon.

Non seulement la gestion du plan implique un secrétariat juridique complexe et un effort de pédagogie constant sur un mécanisme peu transparent. Mais c’est aussi un plan qui exclut vos employés non salariés (ex. Freelance), et qui souvent passe sous le nez de ceux qui vous ont accompagné pendant des années et qui décident de partir de l’entreprise.

Pour éviter de s’engluer dans cette situation, il est tout à fait possible de stopper son plan de distribution de BSPCE. Le plus tôt, le moins pire.

Les plans de BSPCE sont usuellement discutés entre fondateurs et actionnaires lors de nouvelles levées de fonds. Ces bons représentent théoriquement une part importante du capital si ils sont exercés.

Pour enrayer un plan de BSPCE, deux manières :

• La méthode rapide : J’acte en assemblée générale la fin du plan
• La méthode lente : A défaut d’être distribués, ils deviennent caducs après une durée définie

Les BSPCE distribués restent fonctionnels, mais plus aucun nouveaux bons ne sera alors distribué.

Dès lors, il est possible de substituer ce plan de BSPCE pour un plan de Futurz, à la même hauteur du partage de la valeur prévu. Et de commencer à distribuer vos Futurz en quelques clics.

Un plan de Futurz c’est :

• Une liquidité plus importante avec de la cession interne notamment
• Un support aux employés qui est totalement déporté sur Futurz
• L’immédiateté des opérations depuis un Saas
• La transparence de ce qui est vraiment possédé
• Un service qui n'interfère pas avec le capital, ce qui plaît aux investisseurs
• Un outil pour tous les types de contrats, partout dans le monde

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